今日新鲜事学识库旅行侠养生网今日新闻

当前位置:首页 > 财经资讯 >

华西策略:再平衡,布局暖冬行情

时间:2021-10-12 来源:视窗在线 浏览:

投资要点

 

 

 

 

 

一、海外市场:中美频繁对话释放积极信号,有利于提振短期市场风险偏好。1)全球货币政策方面,9月美联储点阵图显示的加息预期有所提前,挪威、英国央行均释放鹰派信号。但与海外不同,中国面临的是PPI-CPI剪刀差不断走阔的问题,预计未来我国货币政策都将保持更强的独立性;2)近期中美两国对话频繁,10月6日中美高层在瑞士苏黎世会晤,两国元首可能会在年底前举行视频会晤,中美关系有阶段性转暖迹象;3)美国债务上限危机缓解,美国参议院通过短期提高债务上限的法案延长至12月初的协议达成一致意见。

二、经济面临“类滞胀”风险,“逆周期”政策持续发力。9月生产进入收缩,PPI通胀压力进一步加大,国内经济“类滞胀”特征逐步显现。未来一个季度,煤电企业的紧张可能还会维持一段时间,政策“稳就业”压力加大。1)流动性层面,10月资金缺口较9月扩大,货币政策预计维持较宽松。若后续经济下行压力加大,货币政策边际宽松可能加码;2)年底财政支出力度或加强。9月地方专项债发行超5200亿,创今年新高,专项债发行有提速趋势;3)地产政策调控趋于稳定。央行三季度货政例会特别提到房地产问题,预计四季度房地产政策仍以“稳”为主。

三、国庆假期消费经济持续回暖,电影和免税数据亮眼。1)国庆档票房超市场预期。2021年国庆档票房43.87亿元,位列中国影史国庆档票房第二,仅次于2019年;2)旅游恢复偏慢,旅游人次恢复至疫前同期70%,旅游收入恢复至疫前同期60%。离岛免税销售亮眼,10月1日至6日,海南9家离岛免税店总销售额16.35亿元,比2020年同期增长75%,比2019年同期增长359%;3)地产销售平淡,全国楼市没有迎来“金九银十”,但整体符合预期。

四、10月A股投资建议:再平衡,布局暖冬行情。海外利空因素在假期得到消化,中美两国频繁对话也有利于短期市场风险偏好的提振。经济“类滞胀”特征逐步显现的背景下,四季度财政和信用政策将重点发力,市场系统性风险有限,A股有望迎“暖冬”。十月迎来A股季报密集披露期,整体盈利有望维持较高增速,预计上游资源品和高端制造业有望延续高景气度,硬科技、新能源方向,包括“专精特新”小巨人企业仍是中长期主线。行业配置上,重点布局“二”条主线、“一”主题:

1)受益于“稳增长”政策发力的新基建,如“电动汽车”等;

2)前期估值经历调整,四季度具备业绩稳增长优势的消费行业迎布局期,如“食品饮料、医药”等。

主题投资关注“碳中和(绿色产业)内涵拓展”。

■风险提示:国内外疫情反复;海外市场大幅波动;中美博弈加剧等。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

正文

 

 

 

 

 

 

 

 

 

01、海外市场:中美频繁对话释放积极信号

 

 

 

9 月全球股指波动加大,俄罗斯、日本、印度股市上涨,欧美、香港市场下跌。当月纳斯达克指数、标普500、道琼斯指数分别下跌5.31%、4.76%、4.29%。9 月以来美债收益率迅速上行,十年期美债最高升至1.55%,同时美联储缩减购债及美国债务问题的担忧促使全球市场避险情绪提升,美科技股股价波动较大。中国市场方面,恒生指数跌5.04%,深证成指跌0.14%,上证指数涨0.68%。商品方面,原油价格大幅上行,NYMEX 轻质原油、ICE 布油9 月分别上涨9.66%、9.60%,一方面天然气价格飙涨、临近北方冬季临近提振原油需求,另一方面OPEC+维持较慢的增产节奏,多重因素下十月初国际油价继续上行。外汇方面,美元指数升至今年以来高位,9 月涨幅达1.74%,欧元、英镑、日元相对美元贬值,人民币维持区间震荡。

全球货币政策方面,9 月美联储议息会议继续按兵不动,并未明确提出Taper 时点,但提示了政策转向的信号,点阵图显示的加息预期有所提前,预计最快将在11月开启Taper;挪威央行开启加息,同时英国央行也转鹰。与海外不同,中国面临的是PPI-CPI 剪刀差不断走阔的问题,预计未来我国货币政策都将保持相对宽裕的政策边际,与海外央行相比保持更强独立性。

国庆假日期间(10/1-10/7),海外市场演绎“先抑后扬,有惊无险”。权益类市场整体表现偏强,“能源股”表现异常突出。美股整体表现相对强势,石油和天然气行业涨幅居前;港股相对偏弱,能源股大涨,医药、地产表现不佳。大宗商品多数上涨,“油气荒”席卷欧洲,天然气价高位波动,国际油价继续上行。

长假期间重要的信息在于:1)中美两国对话频繁,释放一定积极信号。10 月4日,美国贸易代表戴琪对中美贸易发表政策演说,表示美方将启动针对性的关税豁免程序,允许美国企业申请豁免某些中国输美商品的加征关税,努力在不同的基础上与中国“再挂钩”。10 月6 日,中美高层在瑞士苏黎世会晤,双方就中美关系及有关问题交换意见,而两国元首或在年底前举行视频会晤,中美关系有阶段性转暖迹象。2)美国债务上限危机缓解。10 月7 日,美国参议院通过短期提高债务上限的法案延长至12 月初的协议达成一致意见。历史上,美国政府债务从未违约,12 月前美国将就这一问题全力维持其国家信用。

 

 

 

02、经济面临“类滞胀”风险,“逆周期”政策持续发力

 

9 月生产进入收缩,而PPI 通胀压力进一步加大,国内经济“类滞胀”特征逐步显现。生产端,9 月制造业PMI 录得49.6%,较上月回落0.7pct,自去年3 月以来首次降至收缩区间。其中大型企业PMI50.4%,环比微升0.1pct,中型企业PMI49.7%, 环比回落1.5 pct。小型企业为47.5%,环比回落0.7 pct。从五大分项来看,新订单指数环比回落0.3pct,生产指数环比回落1.4pct。在煤炭供需缺口和“能耗双控” 背景下,电力供给短缺加剧,多地加强限产限电,导致企业生产被动放缓。同时高耗能工业品价格持续上涨带动PPI 上行,议价能力较弱的中下游企业更受冲击,部分中小企业被迫放弃订单。价格端,9 月主要原材料购进价格指数、出厂价格指数分别环比回升2.2pct、3.0pct,显示制造业成本显著上行。受制于供需缺口,国内定价的大宗价格价格可能居高不下,根据华西宏观团队预测,2021 年9 月PPI 同比或将升至9.8%附近。

未来一个季度,煤电企业的紧张可能还会维持一段时间,今年四季度至明年一季度,政策“稳就业”压力加大,货币政策预计维持较宽松。受财政收支差额季节性转正、政府债券发行加速以及公开市场操作到期规模较大影响,资金缺口较9 月有所扩大。根据华西宏观团队预测,10 月资金缺口规模预计在2 万亿左右。若后续经济下行压力加大,货币政策边际宽松可能加码。 

财政和信用政策也将重点发力。1)年底财政支出力度或加强。9 月地方专项债发行超5200 亿,创今年新高,专项债发行有提速趋势;2)地产政策调控趋于稳定。央行三季度货币政策例会中强调“维护房地产市场的健康发展,维护住房消费者的合法权益。”特别谈及了房地产问题,为维护房地产和金融市场的稳定发展,预计四季度房地产政策仍以“稳”为主。 

 

 

03、国庆假期消费经济持续回暖,电影和免税数据亮眼

 

 

综合银联交易金额、电影票房、旅游、出行、房地产等数据看,国庆长假消费经济持续回暖,居民消费热情提升,地产销售平淡。

1)银联网络交易金额同比提升。中国银联数据显示,国庆假期(10/1-10/7), 银联网络交易金额达2.72 万亿元,较2019 年同比上涨34%。 

2)电影票房超市场预期。据灯塔专业版数据显示,2021 年国庆档票房43.87 亿元,位列中国影史国庆档票房第二,仅次于2019 年。其中《长津湖》票房超32.05 亿,成国庆档票房冠军。

3)受局部地区疫情影响,旅游恢复偏慢,离岛免税销售亮眼。据文化和旅游部消息,10 月1 日至7 日,全国国内旅游出游5.15 亿人次,按可比口径同比减少1.5%,按可比口径恢复至疫前同期的70.1%;实现国内旅游收入3890.61 亿元,同比减少4.7%,恢复至疫前同期的59.9%。海南离岛免税购物火爆,据海南省商务厅统计,10 月1 日至6 日,海南9 家离岛免税店总销售额16.35 亿元,比2020 年同期增长75%,比2019 年同期增长359%。

4)国庆日均出行人次同比下降,高速充电难问题凸显。交通运输部统计,国庆期间全国预计共发送旅客4.03 亿人次,日均5750 万人次,比2019 年同期日均下降33.9%,比2020 年同期日均下降7.5%。长假高速新能源汽车充电拥挤。据国家电网统计,10 月1 日到3 日,国家电网充换电服务网络总充电量同比增长59%,高速公路充电设施充电量同比增长56.52%。其中10 月1 日,高速公路充电量达到平时的近4 倍,创历史新高。

5)房地产销售旺季不旺,未见金九,但整体符合预期。根据克尔瑞数据显示, 9 月TOP100 房企实现单月销售操盘金额7596 亿元,单月业绩规模不及8 月、首次环比下降,较2020 年同比也下降36.2%。逾九成百强房企单月业绩同比降低,其中6 成企业同比降幅大于30%,逾半数企业同环比双降,房地产市场下行压力加大。 

 

 

 

 

 

 

 

 

04、10 月A 股投资建议:再平衡,布局暖冬行情

 

 

 

 

 

 

 

 

海外利空因素在假期得到消化,中美两国频繁对话也有利于短期市场风险偏好的提振。经济“类滞胀”特征逐步显现的背景下,四季度财政和信用政策将重点发力,市场系统性风险有限,A 股有望迎“暖冬”。十月迎来A 股季报密集披露期,整体盈利有望维持较高增速,预计上游资源品和高端制造业有望延续高景气度,硬科技、新能源方向,包括“专精特新”小巨人企业仍是中长期主线。

行业配置上,重点布局“二”条主线、“一”主题:1)受益于“稳增长”政策发力的新基建,如“电动汽车”等;2)前期估值经历调整,四季度具备业绩稳增长优势的消费行业迎布局期,如“食品饮料、医药”等。主题投资关注“碳中和(绿色产业)内涵拓展”。

 

 

 

 

 

 

 

05、风险提示

 

 

 

 

 

 

 

国内外疫情反复;海外市场大幅波动;中美博弈加剧等。

版权声明:本文内容由互联网用户投稿自发贡献,该文观点仅代表作者本人。本站仅提供信息存储空间服务,不拥有所有权,不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容, 请发送邮件至425057059@qq.com 举报,一经查实,本站将立刻删除。

相关阅读

稀土、钨矿板块集体下跌 北方稀土和广晟有色跌
10月12日丨五矿稀土跌超6%,北方稀土和广晟有色跌超5%,包钢股份跌超4%,厦门钨业和盛和资源...[详细]

2021-10-12

上海实业控股(00363.HK)附属拟向上海东颐置业提供
格隆汇10月12日丨 上海实业控股(00363.HK)宣布,于2021年10月12日,在上海东颐置业委任的一家竞标...[详细]

2021-10-12

A股异动 | 飞龙股份(002536.SZ)跌超5% 三季度净利同
10月12日丨飞龙股份(002536.SZ)尾盘跌超5%,现报7.25元续刷阶段低价,9月底以来跌幅达25%,总市值...[详细]

2021-10-12

中金:拉尼娜或回归,市场价格如何演绎?
经历过2020年拉尼娜导致的冷冬后,2021年6月,热带太平洋温度出现ENSO中性条件,NOAA宣布从20...[详细]

2021-10-12

如何看待双控双限政策对经济的影响?
摘要: 为了倒逼发展转型,国家开始制定和实行双控政策,并稳步推进电价市场化改革。但在...[详细]

2021-10-12