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南孚电池20年资本局

时间:2021-10-12 来源:视窗在线 浏览:

这应该是南孚电池距离A股最近的一次。

A股上市公司安德利赶在9月的最后一天,发布了对南孚电池母公司亚锦科技的重组预案。二级市场却冷静得异乎寻常,节后连续两个交易日,公司股价收跌。

南孚电池长达20年的资本运作,已让市场等待太久。而这次复杂的重组交易设计中,掺杂着太多的利益,投资者不得不擦亮眼睛。

 

委身外资

 

南孚电池如今的资本迷局,在发展初期就已埋下了伏笔。

南孚电池的前身,是创立于1954年的南平电池厂,位于偏远的福建南平山区,在那个时代,注定了落后。

直到1976年,福建师范大学化学系毕业的陈来茂,来到了南平电池厂,凭借踏实肯干的精神,很快成为了电池厂的厂长。

陈来茂刚来到这个山窝窝时,电池厂厂房设备落后、资金短缺、人才奇缺。他采取与大城市电池厂联营等方式,借牌加工,给厂子赢得了一线生机。

十年后,陈茂来借一次出国考察的机会,看到了国内外电池企业存在的差距,也为南平电池厂找到了未来发展的方向。

1988年,企业引进外资,成立南平南孚电池公司。有了资金支持,公司引进国际先进的电池生产设备和技术。恰逢国内BP机风靡,电池的需求量大增,南孚电池快速崛起。

从1993年起,“南孚”电池销量就稳居国内碱锰电池第一,到了2003年,占据国内过半市场份额。

在南孚的强力压制之下,国际巨头吉列集团进入中国10多年,始终无法在电池领域与南孚形成正面抗衡。

世纪之交,正值南孚电池发展的黄金期,却迎来了命运的转折点。

1999年,在各方的撮合之下,摩根斯坦利、荷兰国家投资银行等出资设立中国电池有限公司,成为了南孚电池的控股公司,中方持股51%、外方持股49%。

仅仅一年之后,因一个股东急需资金,出售了部分股权给摩根斯坦利,中方对南孚电池的控制权旁落。

2003年,美国吉列集团收购摩根斯坦利等外方股东所持中国电池公司股权,拿到了南孚电池的控制权。而吉列旗下的金霸王,正是南孚在中国市场的直接竞争对手。期间,南孚电池险些面临被雪藏的命运。

又过了两年,宝洁收购吉列,南孚电池再度易主。

 

多次谋求上市

 

作为中国最大的“小电池”企业,外资一开始就看中了南孚电池广阔的市场前景。摩根斯坦利等通过在香港设立控股公司,设计的就是一条在海外上市的路径。

然而,因为短期内股东变动过于频繁,南孚电池在香港上市的愿望搁浅,于是摩根斯坦利果断选择了股权转让获利退出。

到了巨头宝洁旗下,旗下两个电池品牌左右手互搏,曾经的民族品牌将往哪里走?

正当外界疑惑之际,2014年,宝洁自身战略调整,欲将南孚电池剥离。此时,鼎晖资本挺身而出,经过激烈的争夺,以5.8亿美元将南孚电池78.77%股权收入囊中。

为了这笔收购,鼎晖也背上了巨额债务,面临高额的财务成本,急需将南孚电池运作上市。

在鼎晖的主导之下,南孚电池借壳亚锦科技登陆新三板。

作为一家行业巨头,南孚电池显然不愿意长期委身新三板。

2018年3月,亚锦科技宣布,对深圳鹏博实业增资15亿元,取得该公司40%股权。鹏博实业旗下最重要的资产,就是A股上市公司鹏博士。因此,外界解读南孚电池意欲借道上市。最终的事实证明,这桩交易只是投资者的一厢情愿。

 

复杂的利益纠葛

 

安徽企业安德利(603031.SH)于2016年8月登陆上交所,其主要业务是在安徽省内三四线城市运营商超。上市之后,公司业绩即直线下滑,2020年更是录得亏损。今年上半年,亏损的局面仍未能扭转。

业绩提振无力、转型无望。在公司上市刚满3年之时,公司原实控人陈学高,即转让公司部分股权,并放弃剩余股份的投票权,让渡了公司的实控权。

随后的一两年内,陈学高密集转让公司股权,合计套现近9亿元。

安德利急需转型,南孚电池需要寻求一个更大的资本平台,并让原始投资人获利退出。

今年8月,得知亚锦科技控股股东宁波亚丰,与安徽某上市公司进行重组接洽未果,安德利相关人士主动与宁波亚丰取得联系,并推进多方重组。

南孚电池是国内最大的“小电池”企业,市场占有率和盈利能力表现优异。安德利整体市值仅在40亿元左右,重组南孚电池无异于蛇吞象。

于是,各方设计了较为复杂的交易流程。

首先,全现金的交易方式,可以很大程度上规避复杂的监管审查,提高交易效率。而各界担忧的是,安德利资金实力不济,在手资金不过亿元,如何支付高达24亿元的现金对价?

此时,公司原实控人陈学高站了出来,要以股份支付的方式,来帮助上市公司实现转型。

陈学高与宁波亚丰签署股权转让协议,将所持15%安德利股权转让给宁波亚丰,对价6.56亿元,由此,宁波亚丰成为安德利的第二大股东。

与此同时,安德利将现有主要资产转让给陈学高,腾出一个净壳,待重组完成后,彻底实现向能源领域的转型。

通过这一套交易流程,一定程度上缓解了安德利重组的资金压力。陈学高将公司带上资本市场转了一圈之后,套得大量资金,又将原来的商超业务转移到了自己手中。交易完成后,陈仍持有安德利7.24%股权,未来可以享受股票增值带来的红利。

而南孚电池的原股东,通过这样的交易设计,不仅获得了可观的现金,还顺利跻身安德利主要股东之列,为后续上市公司继续运作对南孚电池剩余股份的收购奠定了基础。

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